据 网易新闻 报道： 遥感道歉

　　虽然很愧疚，但是也委屈。其实国办只要批准我们在总理救灾专机上搭载一点遥感设备，保证总理救灾专机飞过的地方，5分钟就出图。查看全文>>

我对这条新闻的看法是：

   今日沪指跌破3000点触及2970.79点后尾盘在金融、地产等权重板块龙头个股再次表演了强势护盘上攻，收盘在147.79点。

 “该跌却不跌”的金融、地产等权重板块龙头个股护盘能坚持多久，或者说还要套多少散户，还要吞多少资金，胃口到底有多大？

  不知道。

   但从盘口分析，近期这些权重股板块抛盘累计总量不小，是推动本轮过速压低股指重心的元凶。

   像今天这样“该跌却不跌”的金融、地产等权重板块的出色表演已不是什么新鲜的事件。

   每次次“该跌却不跌”的金融、地产等权重板块的一而再再而三地演绎反常态表演预示着，仍然要引发新一轮级别不小的下跌。

  从技术分析，不难看出真正长久的下跌（熊市格局）仅仅是刚刚开始，只是下跌的幅度过急过大，似乎让人觉得“股灾”在发生，近期的热门话题“救市与不救市、向救市也救不了”等争论应运而生。

   只要冷静思过，很容易发现客观的市场规律正严酷地惩罚前两年非理性的疯炒，大家在不甘情愿地吞恶果。

   今日上午，笔者在同花顺论股堂发表了个人观点（见下文-红色字体），转载如下：

跌破3000点毫无悬念，或在2800附近有一波反弹，反弹高度有限，期待2500附近有支撑。

长期跌势难改。

或本轮调整的最终所归结点位在1800~2000箱体内。

其实，从6124点开始的本轮调整纯属正常。

因为，前两年的大涨只能归结喂完全违背客观规律的疯炒，人为制造了泡沫。

有了泡沫是该击破，不然对整个宏观经济的发展极为不利。

我对这条新闻的看法是：

今天中国股市发生了出乎意外的暴跌，与其说均线系统的修复，倒不如说是预示着新一轮大级别探底行情即将要展开的信号。 
 
或许，不排除近期整固阶段性底部的行情，但也不排除直接俯冲再次探底的可能。 
 
因为，中国股市仍有相当数量的上市公司股值泡沫依然。 
 
或许市场不认同3271.29的底。 

据 网易新闻 报道： 成思危：慢牛格局不变 30%个股仍有投资价值

　　全国人大常委会原副委员长成思危昨日表示，中国股市慢牛的趋势还将持续，奥运会前还可能会有一定幅度的上升。查看全文>>

我对这条新闻的看法是：

今天中国股市发生了出乎意外的暴跌，与其说均线系统的修复，倒不如说是预示着新一轮大级别探底行情即将要展开的信号。 
 
或许，不排除近期整固阶段性底部的行情，但也不排除直接俯冲再次探底的可能。 
 
因为，中国股市仍有相当数量的上市公司股值泡沫依然。 
 
或许市场不认同3271.29的底。 

据 网易新闻 报道： 谢国忠：A股熊市已经定局 牛市不会太快回来

　　谢国忠：我想，这一次，股市跌透了才会再有行情。另外，我想说，北京奥运会前的这一波是行情，而非大牛市的回归。一般而言，经济周期向下，通胀向上，是熊市的两个最重要的依据。内地股市熊市已成定局，这一轮熊市从去年10月最后一批人入市开始，牛市不会太快回来。查看全文>>

我对这条新闻的看法是：

我对这条新闻的看法是：

       认为纯属误导。

       近期盘面实属下跌途中的超跌反弹，至少用“反攻”一词来形容或描述，觉得不妥或不切当。

       因为，只要冷静分析本轮近半年时间级别较大的下跌，不难得出展开强势反弹为时尚早，仍有不可忽视的投机的、理性/非理性的恐慌性下跌时空。

       具体举若干例子分析，较前表现“止跌起稳”的钢铁板块，已露出继续下跌趋势；紧随其后的地产板块，也已显现继续下探没商量；金融板块随时会演绎下调股值重心，等等......。题材、概念再也无法炒作了，权重股板块轮动表象也很难修复深度灼伤的信心。也就是说，近期难以再现如前两年的28格局势头。

        事实上，前期疯炒、恶炒、极度投机操作的个股（也包含为数不少的一二线蓝筹股），迫不及待地带量破位下跌......

        价值投资理念似乎也让大家忘却了，再低的市盈率个股也遭遇着空前的遗弃和恐慌性抛盘。

        到底谁在抛盘出逃？认为非散户！步入今年几乎所有的个股散户根风（套牢盘）在日趋增加，许多散户为了解救自己或自以为是的短线投机收益或为了......不惜代价正进行无畏的割肉或调仓换股或盲目炒底、非理智地（说的不好听就是利令智昏地）阶段性高位跟风被套.....，被套了割肉、割肉了再买入（忘了伤痛或翻本心态），始终难以解套，短者几个交易日长者数月甚至是数年，周而复始。

       其实，大家都知道，散户跟风度（或称个股持股分散度）极度膨胀之时就是股值拉升之时；散户跟风度越低，股指涨得越高。    

       总之，今年将会承接2007年后半年起动的股值重心下移总趋势（尤其在上个月已演绎了灾难性崩盘）。或许在奥运会前展开一场级别不小的强势报复性反弹，但奥运会期间或开始演绎比本轮调整更加恶劣的“胜利”大逃亡，还原大多上市公司其合理股值本来面貌。

       因此，持股者在仍然要坚持每次次反弹时机择机降低仓位或不惜付出较重的税负代价频繁交易（高抛低吸）降低持仓成本，或择机果断割肉立场，目标就是尽快远离当前弱市，实现持币休息，静观趋势明朗。

       持币者，或以快进快出原则博弈每次次的反弹。不过，笔者认为，应耐心等待奥运会前择机进场博弈，见好就收。

       据 网易新闻 报道： 蓝筹苏醒机构抄底 大反攻已是三缺一

　　大反攻信号一：大盘股破发、倒挂；大反攻信号二：指数指标严重超卖；大反攻信号三：大盘股提前止跌；大反攻信号四：静待实质性利好消息。查看全文>>

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我对这条新闻的看法是：坏就坏在各股普涨！又一次隐含了继续下跌。

据 网易新闻 报道： 收评：权重股带动大盘反弹 沪指涨98点

网易财经讯：今日沪深两市早盘小幅低开，随后震荡上扬。在权重股走稳后，个股表现活跃，普涨行情再次展开。

收盘时，上证指数报3446.24点，涨98.36点或2.94％，深成指数报12652.91点，涨308.67点或2.50％。两市成交997亿元，成交量较上一交易日明显回落。

盘面来看，股指先抑后仰，权重股表现抢眼，尤以有色金属、钢铁、煤炭石油板块表现出色，石油“双雄”短线推高。两市上涨个股超过1300只，普涨行情再次展开。

整体来看，在沪市连续七天的下跌后，今日反弹显得十分重要，市场信心会在短期内得到补充。虽然，个股迎来了短期的赚钱效，但投资者更应注意到，前期强势题材股回调压力仍大，在大盘尚未企稳之前，仍以观望为主。

另外，特别值得关注的是，沪市周线已经连收8阴，今日大涨行情在下周是夭折，演绎“九阴真经”？继续普涨演绎“一阳指”，仍有待于大盘蓝筹的突破发挥。

机构操作指南：坏就坏在各股普涨！

申银万国：上涨个股数量逐渐增多并超过了下跌股数量，表明空头动力在逐渐衰竭，多方动力在慢慢集聚，大盘蓝筹股板块成为多头风向标，部分二、三线股仍处于补跌行列，市场呈现结构性分化，目前大盘仍处于震荡筑底过程，建议关注大盘蓝筹股。

联合证券：上证指数跌势仍在，支撑位在3320-3350点区域附近，阻力位调降为3760-3740点区域附近。操作上，仍以控制仓位为主，注意权重股表现。

汇阳投资：短期盘面的变化，积累的是短线的信心，但超跌的市场心态能否重新聚集市场的做多人气，仍看后期权重股的持续性表现，昙花一现更多的是让场内资金离场做一个逢高派发的机会。故，趋势未稳之际，不要盲目进场，风险多于机会之时，以稳为重！ (本文来源：网易财经 )

我对这条新闻的看法是：机构操作指南：坏就坏在各股普涨！

据 网易新闻 报道： 证监会:一季度基金赎回超千亿是谣言 只有170亿

　　就媒体有关境内“基金一季度赎回量已超千亿元”的报道，中国证监会有关负责人周二澄清说，一季度境内股票型、混合型基金赎回量事实上总共不过一百七十亿元，“超千亿”的说法“与事实严重不符，严重误导投资者”。查看全文>>

我对这条新闻的看法是：

据 网易新闻 报道： 一批蓝筹股已接近国际估值标准(附股)

　　目前A股市场聚集了一批A、H股溢价接轨的大盘蓝筹公司，如工商银行、中国平安、中国人寿、中国中铁、招商银行等等。由于它们的价格已经接近颇具安全边际的港股水平，由此可见这些股票的价格具有相当的吸引力。查看全文>>

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中国石油“破发”悬念今日破解？

http://stock.QQ.com　 2008年04月02日08:07 　 第一财经日报　蔡臻欣　 评论0条

中国石油 - 601857

上周五一个“平发”并反身大涨的高难度动作，使中石油（601857.SH）瞬间点燃场内参与者的反弹新希望，但希望很快便被其后两日的下跌走势所浇灭。中石油昨日收盘价仅较16.70元的发行价高0.13元，“破发”悬念依然保留着。业内人士认为，如果中石油“破发”，其对市场的负面影响要远大于中国太保（601601.SH）等“先行者”。

A股市场出现这样连续大跌显然是非理性行为……

周一中石油低开超过3%，未给上周五高位追入者任何平盘出局的机会。昨日中石油下跌2.26%，分时图基本呈现单边下行走势，小幅反弹均受到均价线压制，日K线则明显受到5日均线压制。中石油H股（0857.HK）昨日报收9.84港元，小涨1.23%，按昨日人民币对港元汇率中间价计，仅为A股价格的52.73%。

昨日中石化（600028.SH）下跌3.71%。煤炭石油板块下跌2.96%，在所有板块中跌幅较小。

一位市场分析人士昨日在接受《第一财经日报》电话采访时表示，近期权重股总体相对抗跌。“尤其是银行股已经连续扛住好几天了。昨日其实是‘八类股’主跌，诸如中石油之类的指标股的跌幅有限，反而掩盖了大盘真实的杀跌程度。”

“但由于中石油近期走势羸弱不堪，明日（4月2日）有可能走出像中国太保那样的开盘便大幅破位下跌、顺便‘破发’的糟糕走势，若此则市场信心可能在短时间内陷入低迷。毕竟这段时间只要中石油在跌，哪怕是小跌，市场都显得非常脆弱。中石油16.70元的发行价事实上已经成为大盘新的观测基准点。”

这位人士认为，权重股近期的相对抗跌局面今日将面临严峻考验。今日一个值得关注的重点是，如果中石油“破发”，是否会形成“多米诺骨牌效应”，导致更多权重股回归发行价，并宣告权重股的相对强势局面终结。“主观上我们自然希望中石油即使‘破发’也要砸一个‘市场底’出来，但愿望终究是愿望，当下跌趋势没有明显逆转之前，任何基于愿望的操作都有可能带来昂贵的代价。”

指南针上海证券交易所Topview昨日发布的截至上周五的数据显示，中石油5个交易日内遭基金席位净卖出12.702亿元，其中买入0.692亿元，卖出13.394亿元；20个交易日内则为基金席位净买入1.742亿元，其中买入30.638亿元，卖出28.896亿元。

内因解密：是什么导致股市又一轮暴跌？

http://stock.QQ.com　 2008年04月02日05:38 　 中国证券报　　 评论7条

　　□申银万国 桂浩明

A股市场出现这样连续大跌显然是非理性行为……

　　虽然说股市的波动变幻莫测，但面对具体的某一次上涨或者下跌，总还是可以找出相应的理由。如今年1月下旬的下跌就与当时的雨雪灾害有关；2月份的下跌则与一些上市公司推出再融资方案以及限售股解禁数量扩大有关；到了3月份，前2个月令人担忧的经济数据公布，则成为那时股市回落的重要因素。那现在呢？应该说在上周末大盘曾经有过较强的反弹，但本周则再度出现暴跌，下跌原因也比较清楚：当时市场传出很多所谓的利好消息，这直接刺激了市场，但上周末并没有相关利多消息兑现，当时那种直接刺激股市上涨的力量至少在目前已经不复存在了，于是市场也就有了新一波的下跌。

　　目前的下跌还是有明显特点的，就是前期跌幅巨大的大盘蓝筹股虽然也有所回落，但幅度不大，倒是中小市值股走势很弱，其中大量跌停的则是前期比较抗跌的题材股，显然这是补跌行情。这里面原因恐怕有两方面：一是目前投资者对后市预期很差，因此都有强烈的离场意愿，而中小市值股前期下跌并不多，题材股甚至一度走出上涨行情，在市场投资心理受到严重打击的时候，就会强化做空动作，那些所谓的抗跌股此时就会出现补跌；二是客观上前两天大盘蓝筹股也走出了一波上涨，而大盘蓝筹股由于累计跌幅已经很大，因此即便在这样的情况下一时也难以继续深跌。不过它们相对滞重的行情却给人一种指标股似乎在“护盘”的印象，而实践告诉大家，在股市明显下跌的时候，如果指望指标股来护盘，那么一定是护不住的。所以，此时大盘蓝筹股的整理乃至小幅下跌行情，在很多人看来是一个市场将进一步下跌的前兆。既然如此，所以大盘跌幅就不断扩大，直至创出新低也难以止步。

　　既然这一轮股市下跌的主要动力在中小市值股以及前期强势题材股上，那么有什么力量可以改变这种趋势呢？从盘面来说，现在此类股票的补跌才刚开始，短期内恐怕很难刹住车的。要稳住市场，恐怕还得靠大盘蓝筹股，以它们的逆势走强来改变股指的运行方向，从而扭转行情走势。当然，尽管最近大盘蓝筹股中有大资金在介入，但客观地说，在目前情况下它们率先企稳是有可能的，但要拉动大盘全面上涨的条件并不存在。所以时下的行情并不是靠活跃某个板块就可以马上解决问题的，市场现在最需要的是稳定投资者对后市的预期。因为如果没有稳定的预期，大家都不敢看好股市，那么自然就会不顾一切地试图退出股市，大盘就不可避免地陷入各板块轮番下跌的走势。

　　好在现在投资者从大盘蓝筹股的走势中依稀还可以看出若干亮点，虽然它们目前并不可能拉动大盘，但由于从长线来看已经有了相应的投资价值，如果再加上资金的不断流入，那么假以时日，还是有可能出现较好表现的，而这可能就是市场在大盘形成又一波暴跌时，对行情尚存的希望所在。

据 网易新闻 报道： 3300点 史上最牛基金进场抄底

网易财经视点：昨日市场继续大幅下挫，沪综指最低3308.9点已经与去年4月4日高点基本一致。也就是说，以沪综指为代表的A股市场已经回到了一年前的水平。从A、H股对比的情况来看，1月22日的恐慌性抛售之后，港股维持震荡，而A股却继续大幅下跌，目前A、H股溢价率已经由年初的100％回落到昨日收盘的60％左右。这一对比所反映出来的事实是，内地股市的下跌已经超越了经济基本面的影响，投资者在寻求更加宽厚的安全边际。

3300点 史上最牛抄底基金进场

就在上周五，有"史上最牛抄底基金"之称的广发基金宣布申购自家基金。联想到广发基金2005年以来曾四度购入自家基金成功抄底，尤其是抄到998点大底和"5·30"大底,此番出手是否意味着市场再次逼近底部？

昨日，上证指数已跌至3300点关口。广发本次出手，无疑让很多投资者燃起了底部来临的希望。但与牛市上涨阶段相比，如今市场已经发生了诸多本质变化，底部不可能一蹴而就，投资者仍需谨慎。

抄底战果——四次"抄底"大获全胜

在本轮牛市中，广发基金曾四次成功抄到底部。这也让很多投资者对本次广发出手充满了期待。

2005年12月6日，广发基金公告称，将出资3000万元认购广发聚丰基金。此时上证指数刚从998点复苏，此后，一轮两年的大牛市就此起步，广发首次出手就抄到了历史大底。

2006年10月23日，广发基金再次出资2000万元申购广发聚丰。当天上证指数大跌1.73％，随后，市场进入加速上扬阶段。

2007年4月17日，广发基金又出资2000万元购买广发聚丰。此时上证指数仍处于上扬阶段，虽然不是什么底部，但这次出手，享受了"5·30"大跌前一波不小的上扬行情。

2007年6月29日，"5·30"大跌后，市场一片茫然，广发基金再次投入5000万元申购广发策略优选基金，成功抄到了"5·30"的大底，成为最值得称道的一次出手！

4次出手抄底，4次成功，也给广发基金带来了"史上最牛抄底基金"的美誉。

上周，广发基金公告称，在3月28日运用固有资金申购广发策略优选基金3000万元，再次进场抄底！

连锁行动——砸入20亿 广发猛吃蓝筹股

此次收购旗下基金，虽然广发基金并未明确表态，但旗下基金却在大举买入股票。

统计数据显示，从3月20日起，广发基金开始大规买股。截至3月28日，买入总额接近20亿元。钢铁股成为了主要买入对象，其中，买入宝钢股份近2.8 亿元，买入武钢股份近2.3亿元。金融股中则买入兴业银行1.77亿元。此外，煤炭板块的中国神华、平煤天安等都是重点买入对象。

一些个股也受到了广发基金的关注，如华发股份，数据显示广发系基金在该股买入排行中居首位，最近几个交易日累计买入1.54亿元。中海发展、三一重工、华鲁恒升、中国船舶等也都有不同数量的买进。同时，广发基金抛售了不少保利地产、中国铝业、民生银行的股票，但其净买入金额仍然高达10亿元。

显然，广发基金申购自家基金，与广发系基金大规模买入蓝筹股是相配合的。而昨日收盘后，广发系基金买入的这些股票，有的走强，如兴业银行等；有的再创新低，如钢铁股等，还有不少横盘整理。

尽管不少投资者都希望广发基金本次也能成功抄底，但目前市场极度衰弱，非前几次大跌可比，市场走好也不是短期就能实现的，因此，普通投资者还是要保持谨慎。

抄底联军——3月份 多家基金申购自家产品

与广发的行动相呼应，3月份有多家基金公司都在"抄底"：

3月3日，华宝兴业宣布投入固有资金增持基金旗下基金；3月5日，万家基金投入500万元认购万家公用事业行业基金；3月7日，上投摩根投入固有资产申购旗下3只基金；3月25日，友邦华泰投入500万元申购友邦华泰积极成长基金；3月27日，东吴基金投入1500万元申购东吴行业轮动基金……

尽管相关基金公司的态度非常明确："市场价值已经显现"；然而，大小非解禁、再融资的巨大压力，动辄百点的大跌、荡然无存的信心，要"抄底"谈何容易！

在这样的环境中，广发等多家基金公司的"抄底"行动，是否能顶住汹涌的抛盘，再写传奇呢？

广发观点——朱平：4000点以下该增仓

广发基金本次出手，究竟是为了"抄底"还是在巨大赎回压力下稳定持有人信心呢？昨日，记者对广发基金相关人士进行了采访。

记者：广发基金近期申购赎回情况如何？

相关人士：我们此次申购基金，很多人认为是为了稳定持有人信心。但事实并非如此，目前广发基金不仅没有出现大幅赎回的情况，反而是净申购。

记者：本轮牛市中，广发基金曾4次用固有资金买入旗下基金，每次都选到了市场低点，这是偶然还是必然？

相关人士：这个谁也说不准，因为在时间上，我们没有特意去选择。

记者：本次广发增持的原因是什么？

相关人士：我们的目的非常明确，就是为了投资。

记者：此次增持是否会成为市场低点？

相关人士：不好说，市场时点向来没法准确判断，所以不会去特意选择时点。

看来，面对记者的采访，广发相关人士并没有给出明确答复。不过，从近期广发基金投资总监朱平的观点，我们或许能够找到广发本次增持的理由。

朱平表示："现在的调整是一种回归，A股市场最便宜的时候将近15倍，对应的是3000点，20倍可能相对来说是进可攻退可守的估值水平。我们的看法是下了4000点以后，所要做的是增加股票仓位，而不是减少。"

显然，广发此次出手，正是基于朱平的这种观点。业内人士认为，从2005年以来，广发基金对市场的总体判断还是较为准确，所以旗下基金的业绩虽不是总在最前面，但总体业绩还是相当靠前。因此，广发基金此次申购旗下基金，可以视为他们认为市场的投资机会已出现，"抄底"意图明显。(成都商报)

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九大机构预测今日大盘走势

　　其中，国海证券指出，周二大盘再度恐慌性杀跌且创出阶段性新低，但银行股整体表现相对抗跌，预计大盘经过近期急挫后，报复性反弹随时展开，宜密切关注政策面，建议逢低适当增仓。从盘面看，近日进入银行板块的资金并没有大规模出逃迹象，另外，07年银行业盈利保持强劲增长势头，而此轮调整以来，银行股普遍超跌，当前投资价值显现。 (上海证券报)

保险"大鳄"反手做多 持仓浮出水面

随着基金2007年年报的接连亮相，作为封基最大持有者的保险公司轮廓也随之浮出水面。据WIND资讯的统计，20家保险公司196次现身32家封闭式基金的前十大持有人名单，累计持有的数量达到240.27亿份，占据整个封基市场35.49％的江山。值得一提的是，上述240.27亿份的数字较2007年中期保险公司212.89亿份的总持仓量大涨12.86％，清晰的勾画出中国A股反转之后保险大鳄们一致的避险倾向。不过，按一位接近保险资产管理公司高层人士的说法，随着单边牛市的戛然而止，原先被手持重金的保险公司大佬们定下的"自主"投资路线，已经由于人工成本等原因而变数环生。（21世纪经济报道）

一批蓝筹股已接近国际估值标准

近期一些国际大行开始公布看多国企股的报告，一般点位看多16000点，即对应2008年收益的市盈率为15倍。对比目前A股已经18倍左右的估值水平，尽管仍然缺乏足够的安全边际，但估值已属合理。而值得关注的是，目前A股市场聚集了一批A、H股溢价接轨的大盘蓝筹公司，如工商银行、中国平安、中国人寿、中国中铁、招商银行等等。由于它们的价格已经接近颇具安全边际的港股水平，由此可见这些股票的价格具有相当的吸引力。这些股票以金融保险类股票为主，它们占据了市场较大的权重，所以即便在A股市场继续出现调整的背景下，它们的强势表现将有助于大盘整体的稳定。而这一局面在昨日市场已有体现，沪综指和深综指跌幅出现明显的差距。当然，无法忽视的市场风险还是在于中国石油、中国石化等公司的估值，它们与H股的溢价依然保持在100％以上，即便H股上涨50％，这些股票依然存在较大的调整压力；此外，题材股和概念性股的估值风险也相当大，值得投资者警惕。 (上海证券报)  (本文来源：网易财经 )

我对这条新闻的看法是：

       今日沪深两市又是较罕见的个股普跌。

       看来，无论是市场还是管理层均不认可3500点敏感点位。

      去年3500点关口正是政府出台双边征收印花税政策。

        回想起来，当时热点话题是“泡沫”。

        当时围绕着“泡沫”争论跌跌不休。焦点在于该击破泡沫还是认可若干泡沫的存在。

        2007年5月30日，出现了中国股市历史上较罕见的大跌（当下司空见惯），股民呐喊甚至漫骂政府。

       专家学者对530大跌分歧较大，有人竟然喊出“股灾”，大声疾呼政府救市；有人称泡沫膨胀该击破，过高的股指不利于中小投资者利益，应经过适度调整让老百姓能够买入较低价位的股票。

       政府出台了政策干预市场，似乎要下决心击破泡沫。印花税、接二连三的加息。但并没能击破泡沫，股指如势如破竹一节比一节高，仅仅经过短短的近5个月，上证指数从3404点一跃上到6124点，涨幅竟然都达到了近80%。

       不知道破了什么泡沫，又培育了何种泡沫或称疯狂投机，说不清道不白。

       当下（准确的说到上个月开始），似乎又有一种热门话题，那就是“救市”，政府该干预的呼声越来越大，似乎大家在眼巴巴地期盼政府要出台利好政策。

       纵观6124点到今天的3329点，近6个月股指几乎好无助当地连跌近了45%。期间发生了许多超乎常态和不可思议的故事演绎，和前两年疯狂拉高股值截然不同的沪深两历史性大事记。

        不过，概括起来，或应归结为“圈钱”、“套现”，不管其圈钱、套现神力来至何方。

        静静思考，应该冷静客观地评判从2005年下半年启动的“牛市”行情之“牛”的真伪。短短的2年多的时段股值竟然飙升500%，的确是“奇迹”，为之所付出的中小投资者的代价太离谱了。为数不可忽略的广大中小投资者，用自己的血汗钱助威筑起了6124点的标杆，现如今却大多被深度套牢在“牛市”之中。或许是2007年的热门话题中“全民炒股”一说的真是写照。

       或许当下正是“真正击破泡沫、回归价值”、回归理性、自省自律的开端。

       不管它股市怎样演绎变态的故事，股市有其自身的客观规律。

       基本面不支撑当今股值，就理应回归，遗憾的是广大中小投资者所付出的代价太大太大了......。

       或真正的股灾正在进行时，底在哪里？

       难怪有人称炒了地板却炒到地狱了。

       冷静思过，哪怕真的炒到18层地域，深度被套的中小投资者且不可盲目血淋淋地割肉，应积极自救。现在很少听到国际歌，记得国际歌梨有这样一句歌词-“从来没有救世主......要靠自己”。

       只要所持有的股票基本面尚可，就长期持有。因为中国的崛起，若干年后上市公司定将会给你回报，而且远远超出你的预期。

据 网易新闻 报道： 国泰君安：中国股市的“二次推倒重来”？

　　中国股市不仅需要协调股东之间利益的配比，也需要协调企业管理层和股东之间利益的配比，这个意义上，中国股市确实需要第二次推倒重来。不过，谁能够承受一次第二次推倒重来的代价？没有！因此相关规范公司治理的政策必须尽快出台。不是救市的政策，而是规范的政策。查看全文>>

我对这条新闻的看法是：关键词  救市  规范 上市公司治理

引用

东方理财 的 《QDII覆灭原因探析》

 

 

 

本文旨在探讨QDII出海全军覆没的问题，并通过该问题，间接地涉及国内的投资理财机构面临的挑战——或者是自身存在的问题。

一、估值体系

在检讨QDII惨败时，有个业界一致的观点是，QDII在市场介入（简单说就是买进股票）时，其估值有问题。表面看，是把国内的估值标准误用于海外市场，以至于觉得海外市场遍地黄金：当时国内是40~60倍的市盈率，而境外至多是15~20倍。那么低的PE，真是太便宜了！最典型的就是A股和H股的同股不同价，令“淘金者”垂涎不已、惊喜不已。

实际上，关于国内机构估值问题，透露出来的信息是，我们并没有自己的估值体系。当然也就谈不上与之配套的研究方法、执行办法和风险控制、保障体系。这样，无论是在底层数据的掌握、基础数据的研发还是在价值评估体系的建立、执行办法的制定和风险控制系统掌控上，都和实际情况又极大的出现以至于几乎是一片空白，这就导致了QDII一出海就陷入了进退失据的艰难处境。这才是真实的、根本的原因。

二、学艺不精

这首先是对境外市场一无所知（好像言重了）。

1、学艺不精。在缺乏专业人才和行业积累的情况下，按照A股这种百年难得一遇的大牛市的思维，去盲目乐观“看好、预测”未知的、已经跌宕了百年的市场或者战场。

2、产品设计。产品的设计不合理。

一是风险与收益不成比例；例如浦发的一款产品，如果设定股价波动在上下百分之百之间，那么获得收益的概率仅为8%，获得零收益的概率是92%。

二是风险控制做得不够。证监会的领导前几天接受访谈，提到QDII为何不减仓的问题，指出：“我们的经验不够，所买股票的流动性不好，也就是说买的时候买不到，卖的时候呢，又卖不掉。”

 

在回答《21世纪》关于“中行在次贷危机中受伤比较深，从中可以吸取什么经验教训？”的问题时，中国银行副行长王永利就说：“我们认为，必须加强自身的能力，比如说新的产品和领域，如果不熟悉，无法把握，特别是一旦市场波动之后不具备对产品估值的能力的话，恐怕要非常谨慎的参与。”

三、招术失灵

境内机构投资者，在国内先是横行惯了，后是被宠坏了，再后来是被管傻了。“管傻了”是近来的新情况，有两层意思：

一是外部，尤其指来自监管层的各种口头招呼、窗口指导、秘密会议、紧急召见等，这些肯定不是市场化却又没有铁证说明它是行政干预的指令，搞得基金经理们接招也不是、不接招也不是。例如大盘高涨时，要求基金只能卖不能买；面对大盘暴跌逃命还来不及的关键时候，却要基金保持仓位否则就是恶意砸盘；还没有处理仓位低于法定60%的违规者，却以此为榜样要处理有权利把仓位降到70%以下者。

二是内部，为了应对人性缺陷、制度漏洞，基金公司内部出台了很多千奇百怪的规定。例如只能上午下单下午不能买卖、股价异动控制等。

这样搞下来，基金经理们——投资决策者们不傻才怪。

在国内这两年来春风得意的机构投资者，出海后发现面临了新课题：

1、大环境不同。市场基础、游戏规则、监管制度、参加对象等要素要么与境内大相径庭，要么面目全非，真可谓“民无所措手足”；

2、老办法失灵。原来的坐庄、造假、内幕、暗箱、输送等等，都不灵了，跟政策走也没地方跟了。真是呼天天不应、叫地地不灵。什么都不作，那是等死；真要做什么，那是找死。

《庄子》：“且子独不闻夫寿陵余子之学行于邯郸与？未得国能，又失其故行，直匍匐而归耳。”

老办法不灵，新办法不熟，邯郸学步的结果自然是“匍匐”了。

有位在基金公司担任投资总监级职位的钟建极（化名），这样描绘了他们旗下一只挂钩港股的QDII出海全程：

1、奉命出海。注意钟先生用了“奉命”两个字，至于奉谁之命，钟不说。

2、心中无底。在投资决策上，有那么多境外市场——例如成熟市场、新兴市场，而新兴市场又有金砖四国，一国之中，又有不同的交易市场（例如大陆就有上交所、深交所，又有A股、B股之分等等），一个市场之中，又有许多上市公司。至于他们之间的关系，例如龙头股、关联板块，那就更是真是眼花缭乱、无从下手，感觉就像齐秦唱的歌“外面的世界很精彩、外面的世界很无奈”。

3、挂钩中国。了解上市公司的必要方式当然是到公司调研。可是美国的微软、英国的壳牌、印度的米尔塔自然是去不了，但是中石油、中国人寿不就在国内么，况且中国人寿还是同时在中国、香港、美国上市的。这就是“挂钩中国”的由来，这也是有很多QDII之所以“首选港股”的原因。

4、出师不利。“这当然是运气不好”，钟建极说，“QDII出海，正赶上美国次按爆发，全球股市大跌。”我们注意到“运气”和“当然”两个词，大概这也是业内机构投资者一致的意见或者说法。

5、应对无方。对此，钟的说法直击要害，但不愿多说，只是严肃地提了一句：“可供我们选择的办法不是很多”。该只QDII是挂钩港股，想要象上回“港股直通车”那样再忽悠一把，当时仍然寄希望于温总理来给大家解套。

关于衍生产品与对冲，如果是在纽约，“人家不给我们下套就不错了”，钟苦笑说，“象贝尔斯登，一天下跌47%，一天上涨48%，美联储功不可没。”

6、壮志未酬。“结果大家都看到了，我们不会回避投资者的责难”，钟说得很认真，看得出他是有想法的，但碍于种种原因，恐怕是没有办法。当时在座的还有一位QDII大户，显然不象笔者这么轻松，他讲了个在北京遇到的故事：

有位购买了QDII的基民，写了幅大字送给基金经理：“卿本佳人 壮志未酬”，据说该基金经理看了还很感动。

我体谅这位老人家的心情：

    “卿本佳人”语出唐李延寿《北史》：“卿本佳人，奈何作贼？”；

    “壮志未酬”语出唐杜甫《蜀相》“壮志未酬身先死”。

四、实力不济

机构投资者（基金、券商、银行理财）的实力可以体现在两个方面：

第一是研发能力。这包括对投资标的（上市公司）的调研和理财产品的设计。

第二是行业影响力。主要是对市场的影响力、资本话语权和对上市公司的影响力等。

在研发能力上，对海外市场，在QDII推出前，基本是空白。尤其是银行，他们就只能采用购买境外理财产品的方式、打包销售的方式。即使这样，银行对境外机构及其产品也是了解不够的。

无论如何，在2007年的大牛市中没有利润、在四个月的时间内资产损失了50%，乃至于全军覆没，即使是在全球性经济危机、全球性股灾的非常时期都是说不过去的，况且，全球体实体经济和金融市场并没有出现重大的逆转。

同时，虽然QDII的初衷是分解国内的流动性压力，但是在资产配置上，应当起到分散单一市场投资风险的作用。孰料却成了本轮中国股市暴跌的最大受害者，这样的局面，等于是风险最大化了，这在一向追求稳健的银行系的产品问题上，尤其不可饶恕。

中国的资本市场，仍然稚嫩；大陆的投资机构，综合实力确实是很弱小的；资本市场的话语权，就更谈不上。因此，即使是手握几十亿、百亿资金的QDII，也不过是扛着机构名称的散户。以这样的实力而高调出海，确实是“如六尺孩童怀璧夜行”，遇上股市大鳄，自然是“将有不利于孺子之心矣”！这也是他们集体遭遇屠杀的原因。

语云：“身怀利器，杀心自起”，如果是赤手空拳呢？

 

最后，关于基民们最关心的，是否看好或者看空QDII的询问，其实是否可以简化为一个问题：QDII有什么真功夫，可以最终技压群雄、高奏凯歌还呢？

 

写到结尾，忽然想起笔者1992年应《汕头晚报》约稿写的一篇时议。原来的题目叫做《欲下海者先学泳》，后蒙编辑同志（大侠铁观音）妙笔，改为《愿弄潮儿搏浪中流》。

愿以一十六年前的新题目，祝福今日的QDII。